💰真 期權教室💰 EP5 初級篇 IV引伸波幅是什麼? What is Implied Volatility?

真期權教室 EP5 初級篇 IV引伸波幅是什麼?

Implied Volatily IV 中文係引伸波幅
簡單黎講就係市場對某一隻投資物未來波幅既估算
IV 就越高, 期權價格亦越高, 反之亦然

個別股票期權有個別 IV
恆指更有波幅指數  VHSI
http://www.aastocks.com/tc/stocks/quote/detailchart.aspx?symbol=110041
S&P500 有波幅指數  VIX

例如股票期權入面, 中電歷史IV 比較低, 騰訊歷史IV就比較高

關於IV 想講既有三樣野

1) 離現價越遠既Put, IV 越升
   離現價越遠既Call, IV越跌

Call 同 Put 既IV 表現唔一樣, 睇睇D 張恆指期權圖

恆指現價係25200, IV 大約33% 左右
我地睇1000點價外, 24200 Put, 個IV 係38.3% 左右
但26200Call, 個IV 係29.1% 左右

有d 個情況既原因係, 大跌既跌幅通常係比大升既升幅要大
例如1987年黑色星期一, 道瓊工業平均指數下跌22.61%
所以市場願意對價外 Put 比更高既價錢, 因而令IV 越遠價越升

2) 大升市, IV 牛皮或微升.  大跌市, IV 大升. 

歐洲債務危機:
恆指由2015年8月 24552點跌到2015年9月 20584點, 期間IV 由約20%升至41%

恆指創新高:
恆指由2017年12月 28225點升到2018年1月 33154點, 期間IV 由約16%升至18%

原因係, 升市大多數係幾百點幾百點咁慢升, 同埋大部份人買入正股, 升市對佢地黎講係開心興奮, 無恐慌因素
但跌市, 可以跌得好急, 市場恐慌, 繼而買入更多價外Put, 令Put 價格及IV 大升

3) IV 高於歷史IV應多做Short, 反之應多做 Long (由其適用於指數期權)
VHSI 為例, 大部份時間處於15-35之間

即15以下, 比較適合做 Long
35以上, 比較適合做 Short

但問題黎啦, 如果 15以下, 35以上先做期權, 可能一兩年先有一次機會, 一般人係唔係咁有耐性等呢?
又如果已經有倉係手, VHSI 升到35以上, 市況非常恐慌時, 係唔係仲有能力有定力有按金再做Short 倉呢?

D 個係我成日問自己既問題, 亦希望大家係做期權倉前可以思考一下

IV 對期權價格影響非常之大, 由其係大跌市,IV 可以升得好誇張
試過可以因為IV 大升, 連Long Call 都可以係大跌市下有得升
錄音時, 正正係美股熔斷之後, VIX 升到 59.52
自己既 Short Put 倉都有巨大帳面損失
又返返去頭先個問題, 而家明明係IV 最高時間, 理應係開Short 倉好時間
但仲係唔係有能力有定力有按金再做Short 倉呢?
按歷史數據, 上次1997年10月 DOW 熔斷既低位, 已經係最低位, 之後會見底回升
希望今次亦一樣

💰真 期權教室💰 EP4 初級篇 幾時做 Long? Long 期權可以賺百倍?

真期權教室 EP4 初級篇 幾時做Long? Long 期權可以賺百倍?

講返先, 全部內容只係示範, 無任何投資建議, 投資前注意風險
輸贏自己負責, 輸左唔好賴我, 贏左亦唔駛多謝我

首先答返標題個問題, Long 期權可以賺百倍?

睇睇 D隻期權, 騰訊三月 Put $300, 今日係三月十日, 仲有20日到期

當你用 $0.28 Long 左一張Put , 如果騰訊三月內跌到$280, 你張期權最少值$20, 已經差唔多百倍

如果誇張 D 騰訊跌到 $100, 你張期權賺一千倍添, 所以出面 D 期權班無講錯

但所以都係機會率問題, 你要做幾多次Long Put 先遇到騰訊一個月跌$100

我地回歸現實先, 咁點Long 先最有值博率?

第一, 你做 Long 一定要有個方向, 你覺得短期內(一日或者幾日內) 會升或者跌, 最好係大升或大跌
第二, 年期越短越好, 你係月尾仲有兩日結算絕對比月頭做好, 所以基本只做即月
原因係月頭期權價格高, 同一筆錢, 月尾可以做幾倍數量, 增加爆發力
第三, 可以揀有爆發既時機前做, 例如公佈業績前
第四, 價位選擇, 期權爆發力最大係由價外(OTM) 變到輕微價內(ITM)
攞返騰訊做例子, 而家做緊$383, 你覺得佢有機會跌到 $340
可以做 Long Put 騰訊三月 $340, 或保守少少做Long Put 騰訊三月 $350

由於係月中, 所以唔能夠要求太高爆發力, 有5-8倍升幅已經好好
第五, 引伸波幅IV, 簡單講IV低時等於期權比較平,抵 Long, IV高時期權比較貴
但係IV 低時個市水靜鵝飛, IV 高時先有波幅你炒
最理想可以低IV時Long, 之後爆邊, 食埋IV 個升幅


可以睇返hkex.com.hk 關於股票期權既資料
期權計算機
騰訊引伸波幅
例如騰訊而家個引伸波幅係高於歷史波幅

另外可以用期權計算機, 計下騰訊價格變化對期權價格既影響

Long 左之後點處理呢, 先講錯邊或牛皮, 輸緊錢
1) 如果本身係好近到期日, 無野好做, 唯有當癈紙, 本身都預左輸晒
2) 如果仲有時間值, 我會建議你先平倉止蝕, 攞返一半或三份一價值都好
   已經估算錯誤, 再坐都無用

再講中左邊, 贏緊錢, 可能有數倍帳面利潤
1) 已經到左到期日, 只可以平倉止賺或你有貨的話等自動行使
2) 仲有時間值, 當然可以平倉止賺, 但好多時係D 個位你會貪心, 想放多陣再賺多 D
   我會建議平倉止賺, 再Long 一張更加遠價期權, 可能係利潤既十分一或五分一
   再大升/大跌你都唔會錯過, 但同時可以穩住利潤

Long Call 同 Long Put 基本上一樣操作, 分別係大升時, IV 唔會大升,
但大跌時, IV 一定會大升

心態問題, 大部份人都想刀仔鋸大樹, 但要接受贏既機率係低過Short, Long 每日都蝕時間值,
你要問自己, 我要輸幾多次先可以贏一次, 都係嗰句, 留意返個風險
所以除非好有信心, 如果唔係唔好成日做Long
期權倉應該以 Short 為主, Long 為副, 盡量令時間係你嗰邊

💰真 期權教室💰 EP3 初級篇 有錢Short Put 有貨Short Call?

真期權教室 EP3 初級篇 有錢Short Put 有貨Short Call?

講返先, 全部內容只係示範, 無任何投資建議, 投資前注意風險
輸贏自己負責, 輸左唔好賴我, 贏左亦唔駛多謝我

記得以前有一個教期權既阿SIR
第一堂就講'做期權做 Short? 你個人都 Short Short 哋'
唔知佢講真定講笑. 但無錯, 我就係教新手第一個交易做 Short Put Short Call
做Short 比做 Long 贏既機率大, 因為時間值係你個邊, 個市牛皮你都贏
但一定要注意個風險, 唔可以做超過你可以承受既風險
所以如果你係有錢準備接貨, 或者有貨準備出貨的話, 個風險其實好細

情境題: 假如你有十萬蚊, 本身係想買股票投資, 咁期權可以點樣幫到你呢?
第一個情況, 你已經有想買既股票, 我當係騰訊 700.hk
你覺得現價$382.4 太貴, 覺得$360 會合理 D, 咁可以做 Short Put 騰訊3月即月 $360

3月結算時如果騰訊收高過$360, 期權金你收晒
如果騰訊收低過$360, 你要用$360 買入騰訊

大部份時間 Short Put 收貨都會做即月或下月, 因為可以快d 結算收期權金
同埋就算要接貨, 個現價都唔離接貨價太遠, 方便有需要時 Short Call 操作

我地去返期權交易, 揀騰訊 0700.hk, Put 認沽期權, $360, 3月
睇返資料岩唔岩, 留意返合約倍數100, 即一張期權等於100股, 按金$1485
騰訊一張期權等 = 100 股, 咁我地做兩張 = 200 股, 等於 200 x $360 = $72000 市值
到期時如果要接貨你要預備$72000 減 期權金
留意返按金一張係$1485, 咁兩張係$2970

之前都講過, 按金會變, 你放晒$72000 係戶口當然無問題啦
但只放$2970 亦好易被 Call Margin, 我提議可以先放 2-3倍按金, 之後再不時留意按金比例

按沽出 (Short), 可以先set 5.48, 之後再調整, 張數 = 2
好, 當 $5.48 成交左, 你收到 2x $5.48 x 100 = $1096 期權金

之後好簡單, 3月底結算(尾二個交易日)
如果騰訊收高過$360, $1096 期權金你收晒
如果騰訊收低過$360, 你要用$360 買入200股騰訊, 減埋期權金, 你實際支出$72000 - $1096 = $70904

咁樣睇返, 用 Short Put 入貨係唔係比你直接買騰訊低風險, 起碼你等待既時間係有期權金收
另外亦好適合舉棋不定既人, 有 D 人會話騰訊現價太貴 $360 時就買, 到真係$360時就話$340 先買
到最後乜都無買到, DD 人就特別適合用  Short Put 入貨, 加强執行力

第二個情況, 你無特別想買既股票, 最主要想收期權金, 但有需要時唔介意接貨
D 個時候, 好多人包括我, 都會揀低波幅既股票.
可能係中電或電能(電能我係佢分拆港燈後就無再掂過)
今次揀中電做例子, 但有辣有唔辣啦, 中電低波幅自然期權金都少, 要做比較貼價同遠期

我地先睇睇個中電1年股價圖, 中電一年低位係$78.4, 咁我地可以做個Short Put
中電  4月$77.5 試試

咁我地去返期權交易, 揀中電 0002.hk, Put 認沽期權, $77.5, 4月
睇返資料岩唔岩, 留意返合約倍數500, 即一張期權等於500股, 按金$1760
按沽出 (Short), 可以先set 0.79, 之後再調整, 張數 = 2
好, 當 $0.79 成交左, 你收到 2x $395 = $790 期權金


之後到4月底結算(尾二個交易日)
如果中電收高過$77.5, $790 期權金你收晒
如果中電收低過$77.5, 你要用$77.5 買入1000股中電, 減埋期權金, 你實際支出$77500 - $790 = $76710

又或者你唔想接貨, 咁可以用市價平左嗰兩張Short Put,
當中電結算日收$76, 張Short Put 價格大約升到  $1.5 (價內值), 咁你用$1.5 平返兩張Short Put
損失 $1500 - $790 = $710

咁你會話, 我拎七萬幾出黎兩個月先收得$790 咁少?
無錯, 最安全既做法係咁, 當然你亦可以做多過兩張, 就算做十張都唔會過按金
但係風險要自己衡量一下, 到結算時跌低過接貨價, 你唔夠錢接貨就只可以止蝕

講埋有貨 Short Call
情境題: 假如你有400股$55買既匯豐蟹貨, 咁期權可以點樣幫到你呢?

我地可以做一張 Short Call 匯豐四月$55
如果四月結算時升穿$55, 你就要$55 賣400股比人
如果四月結算時低過$55, 你就收晒期權金

揀四月係因為三月無肉食, 有貨Short Call我唔介意做長年期, 就算一年期都試過
因為可以預早 lock 定個期權金, 免得下個月跌左就做唔返 D 個價

我地而家試下做一次, 揀返匯豐, 認購期權 Call, $55, 四月
睇返資料岩唔岩, 留意返合約倍數400, 即一張期權等於400股, 按金唔關事因為你有實貨係手
按沽出 (Short), 可以先set 0.3, 之後再調整, 張數 = 1

好, 當 $0.3 成交左, 你收到 1x $0.3 x 400 = $120 期權金

無錯, $120唔算多, 但鬼叫你買滙豐咩, 而家唯有每個月 Short Call
收返少少期權金幫補下, 就算升返上去, 都係係$55 賣走, 無損失
講多少少, 留意返匯豐派息都會影響期權價格, 同埋有機會除淨前
會比人Call 走你 D 貨, 詳細之後集數再講

💰真 期權教室💰 EP2 基礎篇 8 分鐘學識期權 Option Tutorial Basic Long Short Call Put

真 期權教室 基礎篇

我試用最簡單實例去解釋期權, 唔會有大極圖, 唔會有十八式
Terms 我只會用英文  Long / Short / Call / Put

大家自己記住
Long = 渣
Short = 沽
Call = 認購期權
Put = 認沽期權

今日用騰訊股票期權做例子

如果你想刀仔鋸大樹, 以小博大的話

    買升用 Long Call
    買跌用 Long Put

如果你想收貨出貨的話

    有錢想買貨用 Short Put
    有貨想賣走用 Short Call

明唔明白? 基本用法理論就係咁簡單, 6 行字搞掂

而家黎實戰四個情況都做一次,
我用一通做示範無特別理由, 中文介面易睇少少

開左期權交易版面,

1) 先揀700 騰訊, Call 認購期權, 行使價 $400, 3月即月
留意返左下角騰訊現價係$395.8,
合約倍數100 = 一張期權係100股騰訊
Bid 做緊$10.5 Ask 做緊 $12.84 (而家場外時間所以個價唔準)

而家試做即月價外Long Call,
按買入(Long), Set 價格,當我想用$10 Long, 再按買入

留意返, 一張騰訊3月 $400 Long Call @$10

佣金$5 交易所收費$3, 總支出 $1008
無錯按確定
好, 當成交左, 你有張 Long Call 咁點先贏錢呢?

理論上騰訊升, 騰訊Call Option 都會升
當到月尾騰訊升到$450, 騰訊$400 Call 會最少值$50 再加時間值
你就可以賣左張Call 賺錢, , 收返$5000
唔計佣金交易所收費, $1000成本 賺 $4000 有 4倍回報

2) Long Put 都係差唔多, 只係變左你睇跌
今次試做超價外即月Long Put

先揀700 騰訊 Put 認沽期權, 行使價 $340, 3月即月

Bid 做緊$1.16 Ask 做緊 $1.26 (而家場外時間所以個價唔準)
按買入(Long), Set 價格,當我想用$1 Long, 再按買入
留意返, 一張騰訊3月 $340 Long Put  @$1

佣金$5 交易所收費$3, 總支出 $108
無錯按確定
好, 當成交左, 你有張 Long Put 咁點先贏錢呢?

理論上騰訊跌, 騰訊Put Option 都會升
當到月尾騰訊跌到$330, 騰訊$340 Put  會最少值$10 再加時間值
你就可以賣左張Put 賺錢, 收返$1000
唔計佣金交易所收費, $100成本 賺 $900 有 9倍回報

3) 有錢 Short Put (當你想$380 入貨)
先揀700 騰訊 Put 認沽期權, 行使價 $380, 3月即月

Bid 做緊$6.43 Ask 做緊 $6.66 (而家場外時間所以個價唔準)
按沽出 (Short), Set 價格,當我想用$7 Short, 再按沽出

留意返, 一張騰訊3月 $380 Short Put  @$7
佣金$5 交易所收費$3, 總支出 $8
無錯按確定

你做Short 係應該有$7 x100 = $700 期權金收
但證券行會有個按金機制, 留意左邊按金係 $2117
即係你要先放低$2117做按金, 到你平倉或結算後先以真正攞到嗰 $700期權金
另外要注意一樣野, 個按金數目係會變的, 如果騰訊大跌, 按金係會升
你唔夠按金就會被斬倉, 所以千祈唔好諗住放低$2117 就走左去唔理

好, 當成交左, 你有張 Short Put 咁點先贏錢呢?
只要到月尾結算, 騰訊收高過 $380, 張期權變癈紙, 你嗰$700期權金袋袋平安
如果騰訊收低過 $380, 你就要用 $380 入100股騰訊,
但你嗰$700 期權金一樣袋袋平安, 所以可以話你既入貨價實際係 $373

4) 最後有貨 Short Call (當你已經有100股騰訊, 想$420出貨)
先揀700 騰訊 Call 認購期權, 行使價 $420, 3月即月

Bid 做緊$3.68 Ask 做緊 $4.08 (而家場外時間所以個價唔準)

按沽出 (Short), Set 價格,當我想用$5 Short, 再按沽出

留意返, 一張騰訊3月 $420 Short Call  @$5
佣金$5 交易所收費$3, 總支出 $8
無錯按確定

你做Short 係應該有$5 x100 = $500 期權金收
D 度要特別講一講, 如果你無貨 Short Call, 你係要放低$1864 按金
但你自己有100股騰訊係手, 理論上係唔需要比按金的
我自己試過有貨 Short Call 但照被證券行扣按金, 最後要打去同客服講
大家做 Short Call 既時候要留意下

好, 當成交左, 你有張 Short Call 咁點先贏錢呢?
只要到月尾結算, 騰訊收低過 $420, 張期權變癈紙, 你嗰$500期權金袋袋平安
如果騰訊收高過 $420, 你就要用 $420 賣走你嗰 100股騰訊,
但你嗰$500期權金一樣袋袋平安, 所以可以話實際係 $425 賣走

Long Short Call Put
四個情況大慨示範左, 當中仲有好多細節未交代
例如結算既處理等等, 我會係之後集數再講
大家有唔明既地方歡迎係下面留言

💰真 期權教室💰 EP1 預告篇 點解要學期權? Option Tutorial Prologue

真期權教室 預告篇

因為想講既野實在太多, 所以開一集預告篇, 容許我吹下水
主要講下我點解會學期權
同埋整理一下之後會出既內容目錄
大家可以一邊睇內容目錄, 一邊聽我講故仔

我諗我同大部份香港人一樣, 第一樣買既投資物就係股票
無辦法, 係香港睇電視報紙上網都總會見到股票既蹤影
去問身邊朋友想投資, 得到既答案多數都係一個股票號碼

讀書時學過少少基本分析,再自己買書學技術分析,
膽粗粗就開始左買股票, 但無論短炒定長渣, 成績都好一般
有時更加短炒變長渣, 蟹貨越黎越多
一路浮浮沉沉左六七年, 金融海嘯後把心一橫賣晒 D 蟹貨好好檢討一下

我發覺無論我用邊一種分析法, 最後我都無辦法準確預計到一隻股票
短期究竟係升定跌, 跟本聽日個市升定跌機會係50/50
我唯一回報較好既股票, 居然係我IPO 買返黎未放既工商銀行同中國銀行
大家有無同感呀? 短炒買買賣賣最後都係得個桔

大約係2010, 2011 年, 有個朋友介紹我去上投資班
個投資班又幾好喎, 居然可以扣政府既持續進修基金,
本身萬幾蚊減到三四千埋單
阿SIR 又比人無限重讀, 所以好多人上堂, 無一百都八十人
成個課程教好多野, 技術分析又有, 睇K 線, 射擊之星, 黃昏之星等等
期指又有, 阿SIR 仲即場炒比我地睇
期權本身係占一少部份, 但已經足夠令我大開眼戒
股票本身係好單一性, 只得買同賣, 你唯一可以控制係幾時買同賣
但期權唔同, 同一隻股票期權計,
可以Long Call Long Put Short Call Short Put
仲有唔同價位, 唔同年期, 甚至股票唔上唔落都可以有錢收
簡直可以話千變萬化, 當時好似發現新大陸咁
雖然係課程上只係學左基礎中既基礎, 但我繼續搵其他書同課程去讀
希望充份了解先真金白銀落場


同我去上堂既同學, 已經急不及待落場一試身手
我記得佢一開始就Short Put 恆基 即月ATM
連續三四個月個股價都升, 佢既期權金都袋袋平安
每個月都有成三四萬, 佢就當然意氣風發, 仲話我仲乜仲唔落場

好景不常, 記得個時岩岩美國被降評級無左AAA
一夜間, 佢既Short Put 全部入晒價, 賬面輸緊幾十萬
最弊係再跌佢就唔夠按金, 會比人斬倉
佢無晒辦法唯有打比阿SIR 求救
我到今日都接受唔到個答案
阿SIR話 '入價太多, 無得救架啦, 你而家唔斬倉遲D 都係比人斬'
我同學無其他辦法唯有迫住平晒倉, 蝕左五十幾萬
個一刻我有少少驚佢睇唔開, 好彩最後無事

點解我接受唔到阿SIR 個答案
上堂時又講乜乜救倉方法, 又乜野無限復活
原來有事既時候都係叫你斬左個倉佢

我同學既遭遇無影響我繼續學期權, 反而比左重要一課比我
好明顥係佢做得太多張 Short Put , 模視左個風險

我終於係2011年10月4日開始左我第一次期權交易
(我每次交易都會記低, 可以隨時睇返)

我Long Put 左兩張騰訊 10月 $140, 每張 $7.62, 共支出 $1524
當日騰訊開市 $149, 最低做過$140, 我係中間就平左倉
用 $10.46 平左嗰兩張 Long Put, 賺左 $568

每一次就贏錢, 通常都無乜好結果. 
有無聽過人第一次去澳門就贏錢, 太有信心第二次輸突呀?
我都一樣, 我既第二個交易係2011年10月6日
騰訊反彈返去$157
我加注左 四張Long Put 騰訊 10月 $140, 每張 $5.5, 共支出 $2200
一路騰訊都無再跌, 我亦無平倉止蝕, 到月尾結算我四張 Long Put 變癈紙

兩個交易加埋就輸左$1632, 唔緊要啦, 輸錢贏經驗丫嘛

而家睇返就梗係做得好差啦, 月頭 Long 太多時間值, 價位太近爆發力不足
第二注Long Put 錯左邊, 唔止蝕由得佢蝕時間值

去到而家我已經寫滿左幾本筆記, 總共幾多個交易都數唔到, 我估有幾千個吧
識用期權之後都好少會直接買入賣出正股, 入貨會用 Short Put 入, 出貨會 Short Call 出

同埋我而家既倉, 都唔會係再咁簡單一張 Long Put, 好多時都係唔同價位  Long Short 既組合
我好少再去估個市係升定跌, 反正用期權可以做到一 D 中性既組合,
目的只係食時間值

寫D 個期權系列都係想多 D 人了解期權千變萬化既玩法
我自己覺得好玩, 所以想推介比你大家

跟住黎緊我諗到會講既topic, 你地慢慢睇

期權篇內容目錄

基礎篇:
8 分鐘學識期權

初級篇:
有錢Short Put, 有貨Short Call
期權比股票更低風險?
幾時做 Long?
價位選擇? 價外定價內? 年期選擇?
IV 是什麼?
被行使 / 接貨處理
平倉要注意地方
按金問題 / 費用問題

中級篇:
如何做Spread? 執行Spread 要注意地方
秘技: 救倉 / 無限復活

上級篇:
指數期權 與股票期權分別
Ratio Spread
如何用Excel 自己計數

上級篇:
一期一會, 年回報 30%+ 98%勝率策略公開
用指數期權收息, 年回報 20%+ 策略公開
指數期權, 0 成本一晚賺一萬策略公開

做晒期權系列起碼要一個月時間, 放心, 一定唔會爛尾